繼一系列貨幣政策組合拳之后，財(cái)政政策也加入到了穩(wěn)增長的大軍中來。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有7個省市推出25萬億重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，機(jī)構(gòu)更是高喊，第四輪基建大周期啟動！

7省市推出25萬億重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目

       2月26日，政治局常務(wù)委員會會議提出，盡最大力量把疫情造成的經(jīng)濟(jì)損失奪回來，確保實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。這就意味著，我們將采取更大力度的穩(wěn)增長措施，其中下調(diào)MLF和LPR利率、1月社融數(shù)據(jù)放量等都是貨幣政策發(fā)力的體現(xiàn)，而7省市推出25萬億重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，則是財(cái)政政策發(fā)力的直接體現(xiàn)。

       從各省市發(fā)布的重點(diǎn)項(xiàng)目清單來看，目前已有7省市推出未來幾年25萬億重點(diǎn)項(xiàng)目。例如，河南、云南、福建三省在短短5天內(nèi)先后提出3.3萬億、5萬億和3.84萬億的項(xiàng)目。

       基建投資勢在必行！專項(xiàng)債助力增長可期

       從宏觀角度出發(fā)，一季度GDP增長損失以不可避免。我們都知道，經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車：消費(fèi)、投資、出口。一季度支出的下滑導(dǎo)致消費(fèi)不振，中美貿(mào)易摩擦疊加全球疫情發(fā)酵使得出口也將承壓。

       固定資產(chǎn)投資主要分為制造業(yè)投資、房地產(chǎn)、基建，但制造業(yè)投資增速一直疲弱，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑態(tài)勢難以改變，基建投資的必要性愈加凸顯。

       國泰君安認(rèn)為，針對此次新冠疫情，假設(shè)疫情對2020年2月社零增速沖擊為5個百分點(diǎn)，為了對沖消費(fèi)的負(fù)貢獻(xiàn)， 2020年全年固定資產(chǎn)投資增速至少需要5.9%。假設(shè)2020年制造業(yè)投資增速維持在3.1%增速不變，房地產(chǎn)投資增速為7%，則需要全年基建投資增速達(dá)到7.2%。

       此外廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊提出，在房地產(chǎn)投資2%，制造業(yè)投資持平去年的背景下，如果想要把固定資產(chǎn)投資大致穩(wěn)定在5%左右，則基建投資需要擴(kuò)張至10%左右。值得注意的是，2019年基建投資增速僅僅為3.9左右，這也就意味著2020年基建投資增速有望同比翻倍（按照8%的目標(biāo)增速測算）。

       從專項(xiàng)債下發(fā)情況看，2020年基建投資同樣值得樂觀。2019年地方政府專項(xiàng)債新增規(guī)模是2.15萬億，預(yù)計(jì)2020年地方專項(xiàng)債新增規(guī)?？赡苓_(dá)到3.5萬億左右的規(guī)模（目前財(cái)政部提前下達(dá)的2020年專項(xiàng)債額度已達(dá)1.29萬億，據(jù)此目標(biāo)測算已下達(dá)專項(xiàng)債規(guī)模還不足4成，后續(xù)空間較大）。

      基建投資或在醞釀第四輪上升周期

       2月26日，我們在頭條文章中指出（原文：三倍資金狂買基建工程！創(chuàng)業(yè)板見頂了嗎？）：“2月以來，基建工程（165525）指數(shù)基金成交量顯著放大，顯示出資金從高位流向了低位的基建，主動尋找價值洼地，而地產(chǎn)基建是防守反擊首選”。今日基建工程指數(shù)強(qiáng)勢漲停，顯示出基建大周期這一邏輯獲得了更多資金的認(rèn)可。那么，此輪基建投資上行周期會持續(xù)多久呢？

中泰證券認(rèn)為，最近二十多年中基建投資經(jīng)歷了兩個階段，分別是1998-2007年、2008 年至今，而這兩個階段的劃分均始于經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即亞洲金融危機(jī)和美國次貸危機(jī)，在兩次危機(jī)中基建均扮演了重要角色。

展望后市，中泰證券認(rèn)為，基建大周期十年一輪回，而目前基建依然在小周期的格局中運(yùn)行，2019年是2008年以來第三輪基建周期的下行磨底階段，考慮到今年上半年的低基數(shù)效應(yīng)，基建投資的上升周期至少可以維持四個季度左右，構(gòu)成第四輪基建周期的上升期。

       基建行情演繹展望：這些子行業(yè)仍需！

       3月首個交易日，A股全線上漲取得開門紅，基建行業(yè)繼續(xù)獲得資金。機(jī)構(gòu)表示，如果基建投資如期提速，并且兩市成交量能夠保持在萬億之上，那么基建行情可能會橫向擴(kuò)散。

       第一，水泥和工程機(jī)械仍然是周期行業(yè)的領(lǐng)頭羊，基建工程和房地產(chǎn)建設(shè)提速，將率先提振對水泥和工程機(jī)械市場的需求，并且行情有望向鋼結(jié)構(gòu)、玻璃等行業(yè)擴(kuò)散。

       第二，建筑和房地產(chǎn)行業(yè)期待更多利好政策的支持，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)存在因城施策的邊際改善預(yù)期。這一條線后市有望發(fā)散至鐵路基建、環(huán)保工程、水利工程等領(lǐng)域。

       第三，如果房地產(chǎn)市場加速改善，則行情有望擴(kuò)散至地產(chǎn)后周期，例如裝修裝飾、電梯、衛(wèi)浴等行業(yè)。

       第四，大周期與大金融股價聯(lián)動性高，如果大周期行情持續(xù)擴(kuò)散，則大金融也有望聯(lián)動，例如券商、多元金融和銀行等。

       投資者存在一個認(rèn)知誤區(qū)，認(rèn)為由于新基建的市場體量顯著低于傳統(tǒng)基建，因此新基建發(fā)力的效果有限。但是需要提醒投資者的是，橫向?qū)Ρ?，新基建確實(shí)存在體量的差距；但是縱向?qū)Ρ?，新基建反而有速度的?yōu)勢。也就是說，新基建的市場增速要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)基建的增長速度，這是新基建的最大優(yōu)勢。

       例如，從年初以來專項(xiàng)債投向來看，新型基建的比重在上升，比如冷鏈物流項(xiàng)目在專項(xiàng)債投向中實(shí)現(xiàn)了從無到有的變化、停車場項(xiàng)目規(guī)模增長約5倍，配電網(wǎng)項(xiàng)目規(guī)模增長約10.8倍，生態(tài)環(huán)保類項(xiàng)目規(guī)模增長約2.6%，狹義新型基建規(guī)模增長約1.2倍。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)廣義上的新基建占基建比例可能將上升至15%左右。

       具體方向上，恒大研究院任澤平近日表示，在補(bǔ)齊鐵路、公路、軌道交通等傳統(tǒng)基建的基礎(chǔ)上大力發(fā)展5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、教育醫(yī)療等新型基建，以改革創(chuàng)新穩(wěn)增長。

      來源: 證券市場紅周刊